Le fonctionnement du système électrique français repose sur des flux physiques d’électrons entre producteurs et clients, et sur des mécanismes financiers opérés de gré à gré et sur les places de marché de gros spot ou à terme. Ces places de marché garantissent l’équilibre entre l’offre et la demande, déterminent le prix de l’électricité à court, moyen et long terme et assurent la fluidité du marché.
Basé sur l’offre et la demande, ce marché est en partie spéculatif, notamment sur les produits à terme. Les acteurs prennent des positions sur l’évolution future des prix du mégawatt (MW) de ces produits par rapport au prix des produits spot à échéances journalière et infrajournalière. C’est là qu’interviennent les situations de contango et de backwardation.
Qu’est-ce que le contango et la backwardation ? Est-ce que ces concepts économiques influencent le prix du MW ? Comment en tirer profit pour optimiser vos achats d’électricité ? Nous vous disons tout dans cet article !
Ce qu’il faut retenir :
- Le contango et la backwardation décrivent le positionnement des prix de marché à terme par rapport au marché spot.
- Le contango tire les prix de l’électricité à la hausse.
- La backwardation les tire à la baisse.
- Ces situations permettent de piloter votre stratégie d’achat d’électricité à court, moyen et long terme, et d’optimiser votre budget énergétique.
Contexte
Les transactions du marché de gros de l’électricité sont négociées dans différentes Bourses. Il y en a une dizaine en Europe. Pour la France, l’Allemagne, l’Autriche et la Suisse, les échanges sur le marché de gros de l’électricité se font :
- Sur les Bourses Epex Spot (European Power Exchange) et Nord Pool Spot pour les produits spot (marché comptant ou day-ahead),
- Sur la Bourse EEX pour les produits moyen et long terme (marché futur).
Il est important de bien définir le contexte pour comprendre les situations de contango et de backwardation et les données sur lesquelles se fondent les acteurs du secteur pour optimiser leur stratégie énergétique.
Bon à savoir : Le contango comme la backwardation sont des phénomènes propres au marché à terme ou futur, à l’échelle d’une journée, d’une semaine, d’un mois, d’une année, voire de plusieurs.
Qu’est-ce que le contango ?
Lié depuis son origine à la Bourse, le contango a évolué au fil du temps. Il désigne aujourd’hui une situation où les contrats à terme, dont les périodes de livraison sont les plus lointaines, indiquent des prix plus élevés que ceux à court terme sur le marché spot.
Concrètement : Contango = prix contrat à terme > prix spot
Qu’est-ce que la backwardation ?
Tout comme le contango, la backwardation trouve son origine dans le secteur de la Bourse. Ce terme désignait une commission réglée par un vendeur pour différer la livraison de titres vendus à découvert. Le concept a lui aussi évolué et il traduit aujourd’hui une situation où le prix d’un contrat à échéance courte est supérieur à celui d’un contrat à terme.
Concrètement : Backwardation = prix contrat à terme < prix spot
Contango vs backwardation : quelles sont les différences ?
Comme nous l’avons vu, le contango et la backwardation décrivent des situations de marché opposées. Alors que le contango indique une situation où le prix des futurs (marchés à terme) est supérieur au prix spot, la backwardation décrit la situation inverse, où le prix des contrats à terme est inférieur au prix spot.
Ces situations résultent d’une trajectoire de la structure des prix :
- Ascendante, lorsque les prix augmentent avec l’échéance du contrat à terme.
- Descendante, lorsque les prix ont tendance à baisser avec l’échéance.
Dans les deux cas, ces situations reflètent les anticipations des acteurs du marché.
Pourquoi ces mécanismes influencent-ils le prix de l’énergie ?
En influençant la courbe des prix de l’énergie, le contango et la backwardation ont un impact sur les prix du marché spot et futur de l’électricité :
- Le contango tire les prix à la hausse en raison d’une rareté anticipée de l’énergie ou de coûts importants de portage. Les acteurs achètent plus tôt, ce qui crée des tensions sur le marché à terme. Il s’agit aussi d’une anticipation à la hausse qui va s’auto-alimenter.
- La backwardation au contraire tire les prix à la baisse. Les acteurs anticipent une amélioration de la situation, moins de tension sur les prix à terme et une stabilisation des prix, voire une baisse du prix des produits spot.
Anticipation des prix sur les marchés à terme
Lorsque les prix spot excèdent les prix à terme, la backwardation découle généralement de difficultés conjoncturelles d’approvisionnement. Elle décrit les anticipations d’un marché tendu à court terme, avec des perspectives d’amélioration sur le moyen à long terme.
A contrario, une situation contango anticipe les hausses futures du prix de l’électricité dues à des projections défavorables sur la production d’énergies renouvelables, des interruptions programmées de centrales nucléaires, la hausse du prix du gaz alimentant certaines centrales de production d’électricité.
Bon à savoir : Le contrat pour différence (un instrument financier dérivé) reflète la tendance haussière de contango ou baissière de la backwardation.
Volatilité, stockage et coût d’opportunité
La volatilité du marché de l’électricité basé sur un équilibre entre l’offre et la demande accentue ces situations de contango et backwardation. Ce contexte complexifie la gestion des risques et la stratégie d’achat d’électricité.
Dans un marché en contango, les acteurs anticipent des prix plus élevés en raison des fluctuations du prix du gaz et du coût de portage. Ce dernier correspond notamment aux frais financiers (intérêts liés à l’immobilisation de capital, assurances…) à payer sur le marché à terme pour couvrir une position. Le coût de portage inclut les frais de stockage qui ne concernent pas l’électricité, mais s’appliquent à des énergies comme le gaz, le pétrole.
Bon à savoir : Plus le coût de portage est important, plus la situation de contango est marquée.
Dans ce coût de portage intervient également la notion de coût d’opportunité. Celui-ci couvre le manque à gagner si le capital avait été investi dans d’autres valeurs qui rapportent plus.
Le tableau ci-dessous résume les situations de contango et backwardation :
| Situation | Relation entre spot et futurs | Interprétation | Exemple typique |
|---|---|---|---|
| Contango | Futurs > Spot | Anticipation de hausse ou risque futur élevé | Anticipation de hausse du prix du gaz ou de l’électricité |
| Backwardation | Futurs < Spot | Anticipation de baisse ou tension temporaire sur le spot | Pénurie actuelle mais normalisation attendue |
Comment adapter sa stratégie d’achat dans un marché en contango ou backwardation ?
Les fluctuations du marché de l’électricité sur le court terme et le moyen/long terme offrent de nombreuses opportunités d’adapter votre stratégie d’achat d’énergie auprès du meilleur fournisseur d’électricité pour professionnels et de tirer profit avec agilité des situations de contango et backwardation.
Choix entre contrats fixes, indexés ou à terme
Vous disposez de plusieurs types de contrat vous permettant d’adopter la meilleure stratégie d’achat d’électricité. Vous avez ainsi la possibilité d’opter pour :
- Un contrat fixe, avec un prix de l’électricité bloqué pendant toute la durée de l’engagement.
- Un contrat indexé, où le prix payé pour votre électricité évolue selon différents indices.
- Un contrat à terme, où le prix est fixé à la signature pour une transaction future.
Ces outils sont des leviers performants pour gérer au mieux votre stratégie suivant les besoins de votre industrie ou de votre entreprise.
Pilotage budgétaire et arbitrages industriels
Ces outils ne sont pas que financiers. Ils répondent à une logique budgétaire et industrielle. En mettant en place des outils de pilotage et en faisant intervenir des experts en énergies, vous pouvez élaborer une stratégie opérationnelle d’achat d’électricité basée sur vos besoins d’approvisionnement électrique à court et moyen terme, et activer les leviers d’optimisation disponibles sur le marché de l’électricité.
FAQ – Contango vs. Backwardation
Qu’est-ce qu’un marché en contango ?
Le marché en contango correspond à la situation où le prix spot est inférieur au prix à terme.
Que signifie un marché en backwardation ?
À l’inverse du contango, un marché en backwardation se caractérise par des prix à terme inférieurs aux prix spot.
Différence entre contango et backwardation ?
Ces termes décrivent des situations opposées. Le contango s’inscrit dans un marché en hausse, alors que la backwardation décrit une tendance à la baisse.
Quels sont les exemples concrets de contango dans l’énergie ?
Pour donner un exemple concret de contango, la Commission de régulation de l’énergie (CRE) indique un coût complet du nucléaire de 60,3 €/MWh pour la période 2026-2028. Pour la période 2029-2031, elle l’évalue à 63,4 €/MWh1.
- https://www.cre.fr/actualites/toute-lactualite/la-commission-de-regulation-de-lenergie-publie-son-evaluation-des-couts-complets-de-production-de-lelectricite-au-moyen-des-centrales-electronucleaires-historiques-pour-la-periode-2026-2028.html
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